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  PTA连续三日大涨 化工期货节前强势或难延续
2019-01-23
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  受国际原油价格回暖影响,沉寂多时的大宗商品市场,近期似乎出现回暖迹象。

  化工期货普遍走强

  近期,国内化工商品普遍出现大幅反弹,其中PTA(精对苯二甲酸)成为反弹领头羊,继1月21日涨停后,22日早盘PTA主力合约1905再度领涨,涨幅一度达3%,截至下午收盘报涨1.13%,近三个交易日累计涨近9%。

  受近期化工商品普遍走强影响,22日A股基础化工板块也表现强势。在大盘整体飘绿的背景下,Wind中信一级基础化工板块当日微跌0.52%,个股方面,芭田股份、金浦钛业、澄星股份、丹化科技均报涨停。

  PTA及其他化工期货价格快速上行,与国际原油近期上涨息息相关。

  “近期化工品期货价格多数上扬,燃油、原油、沥青及PTA期货涨幅明显,主要原因即是油价反弹化工品期货跟涨。”顶点财经首席宏观分析师徐阳接受证券时报·e公司记者采访时表示,油价反弹的利好因素包括宏观因素提振,加之基本面上OPEC减产预期升温。此外,利比亚Sharara油田仍然处于关闭状态,而利比亚原油出口也因为天气原因出现中断,或将使得利比亚的供应中断问题再度扩大,也利好油价。

  他表示,被视为“工业血液”的原油,对下游石化品种有着不可忽视的引领作用。但从历史经验来看,化工品期货与原油走势密切相关但并不同步。由于原油并不是制备化工期货品种的直接原料,往往需经过多个环节才能炼取PP、LLDPE、甲醇等化工品种,这种间接性限制了原油价格对化工品价格走势的引领。此外,原油的大幅波动常常在短期内影响化工品盘面走势,但长期来看,对其价格起到决定性作用的仍是基本面因素。在原油价格稳定时,国内化工品的基本面情况常常主导其期货价格走势。

  “除了原油价格带动外,PTA大涨与微观产业供求也有一定关系。”宝城期货金融研究所所长程小勇称,可以看到,近期原油、煤炭价格都反弹,这对PTA成本有所提升。同时冬季部分PTA企业开工率下降,加之前期全国大范围雨雪天气影响,产地运往销地的物流出现偏紧。同时,1月PTA下游开工率超预期,需求有一个阶段性回升。这样阶段性的供需错配因素,就形成市场短期供应不足的情况,出现阶段性行情。

  PTA下游需求不足

  PTA期货价格连续上涨的同时,现货市场跟涨情况并不如预期。

  “本轮PTA期货价格上涨的主要原因还是原油和宏观情绪炒作的原因,供需基本面的支撑不多。”卓创资讯PTA分析师王姗告诉记者,1月22日早间,国内PTA现货在6580元/吨-6600元/吨有成交。此前在21日,现货收盘价为6525元/吨,而上周五收盘价在6320元/吨,累计涨幅在每吨200多元,涨势不如期货。

  她认为,目前是市场对前期偏空的情绪有所修复,但基本面没有出现支撑上涨的驱动力。2018年四季度,受国际原油价格下行影响,国内PTA价格出现大幅下滑,从2018年7月份最高超9000元/吨,降至2018年末5800元/吨附近。而近期,由于原油价格反弹,PTA出现跟涨,也是价格回归。

  “近期PTA停工的产能并不多。此前有大型公司装置停工一两个月,上周已经重启。同时此前下游企业也有停工逾期,但因为原油反弹和PTA价格上涨,导致下游销售情况出现好转,库存下降加快,就没有执行停工计划。但目前聚酯还是在陆续停工中,开工率已经降到79%,PTA开工率在81%。所以供应增加了,需求是减弱的。”采访中,王姗坦言对于PTA目前基本面不太乐观。其称,现在终端制造开工率已经出现下滑,下周开工率会下降至30%-40%附近,春节出现大面积停工。由于PTA下游是用工量比较高的行业,这几年春节后普遍出现用工荒的趋势,基本要在正月之后才能复工。由于春节前的这波上涨,PTA下游行业至少留了一半的库存,节后就不需要急于购入原料。春节到节后都会出现下游累库的现象,存在资金、库存的压力,对PTA是存在偏空情绪的。

  中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田也向记者表示,原油价格上行对下游化工商品形成带动作用,近期PTA和乙二醇涨幅都比较好,但能化产品的这波涨幅不会太长。一是因为调研获悉的今年提前返乡的农民工数量比较多,下游工厂开工不太乐观,很多工厂提前放假。二是从周期性出发,整个大宗商品2019年是偏熊市的一年,不会有太大的上涨。从供给的角度看,去年化工头部企业有新产能投放,今年还有新的企业投产,这些投产不仅是成品油,还包括下游的化工产品,PTA的产能会看到供需平衡的拐点。过去几年由于PTA、乙二醇国内产能相对不足,所以价格比较坚挺,今年供应量会明显增加。所以这一波化工行情会是短期炒作因素,持续时间不会太长。预计涨幅控制在本周内,年前大概率会出现下跌反应。

  程小勇也对PTA后期走势不看好。他认为,2019年下半年PTA产能会投放过量,对市场形成冲击。市场供应也不会长时间出现错配,因此价格难以坚挺。

  商品后市难言乐观

  在刘心田看来,2019年大宗商品的开门红符合预料。

  他表示,2018年四季度大宗商品出现大幅下跌,目前的上涨是对前期超跌的修复。此外,因为节后市场一般都比较惨淡,从2015年开始,每年1月份大宗商品都会出现一波炒作行情。不过,原油价格如果不继续发力上行,那么其他商品上涨的空间不是很大。

  对于原油价格,徐阳认为,近期OPEC减产和宏观等多重利好提振下,油价自低位持续反弹,市场风险情绪得到改善,但利空因素仍不容忽视,市场对全球经济增长放缓担忧再度加剧。API报告偏中性、去年12月份俄罗斯原油产量创下纪录新高。短期来看,油价反弹有望持续,但反弹后将遇到较强阻力。

  “近期国内期货市场走强,有微观因素,也有宏观影响。”程小勇称,从微观来看,近期陕西榆林等地区陆续发生煤矿矿难,神木民营企业进行安全大检查,几百吨的煤炭产能受到影响。榆林部分县市在1月中旬之后因为春节因素停产,当地原煤、动力煤价格明显提价。同时,宏观层面来看,包括连续降准等政策的推行,显示货币超预期宽松,宏观环境出现向好、改善的迹象。

  他认为,在2019年春节后,如果利好政策兑现,会持续对基建形成提振。然而从商品所处的周期来看,还是存在一定的不确定性因素。全球经济目前还处于下行的前端,而不是中后期,同时政策发力也处于初期。政策能否对冲经济下行,还需要后续观察。如果市场流动性宽松,必然会影响到一些商品的价格表现,但目前尚无法判断。

 

  (来源:证券时报网)

 

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