近期，国内棉花市场政策预期不明朗，郑棉走势纠结。7月下旬，受储备棉投放期延长的利空传闻，以及41万吨国储新疆棉公检计划通知影响，郑棉价格大幅下挫;之后传闻迟迟未见落地，新疆储备棉日挂牌量不足万吨，郑棉展开超跌后的基差修复行情。

　　8月9日，全国棉花交易市场和中储棉联合下发通知：为保证接新前棉花供应稳定，合理引导市场预期，促进新旧年度棉花市场平稳有序过渡，经有关部门研究决定，2016/2017年度储备棉轮出销售截止时间为9月29日。该通知发布后，市场反应平淡。8月11日凌晨，美国农业部发布报告，意外调高美棉单产，且美棉周度出口数据利空，受双重利空因素打压，美棉大幅下挫，几近跌停。8月11日，郑棉在短暂下跌后价格回升，保持坚挺走势。

　　后期来看，储备棉轮出执行情况依然是郑棉走势的主导因素。

　　现实与预期博弈

　　政策方面，储备棉投放期延长及中储棉第六批公检计划是最大的利空预期，在储备新疆棉投放量下降的现实面前，市场选择相信现实。

　　7月21日，储备棉投放期延长传闻令郑棉承压下行，日跌幅超500点。若储备棉投放时间不延长，新棉上市前，国内棉花供需紧平衡，且高等级棉供应紧张预期强烈。若储备棉投放延长一个月至9月底，意味着将增加供应约40万吨，供需紧平衡的局面将向供过于求倾斜，CF1709合约下行压力明显。

　　7月24日，中国储备棉管理总公司发布《关于下达2016/2017年度国家储备棉轮出第六批计划的通知》，第六批出库公检计划为41.4万吨，全部为储备新疆棉，且全部为中储棉直属单位。6月底以来，郑棉价格持续快速上行，很大程度上得益于高等级棉紧缺的预期，且仓单迅速流出。若中储棉第六批公检计划顺利执行，则储备新疆棉投放量将明显增加，高等级棉紧缺预期消退。受该消息刺激，郑棉继续承压下行，期现价差跌至偏低水平。

　　7月31日以来，储备新疆棉日挂拍量不足1万吨，郑棉仓单流出速度加快。高等级供应增加的预期未能实现，而仓单流出显示出郑棉价格优势，郑棉展开基差修复行情。

　　政策仍是主导因素

　　储备棉轮入轮出政策及棉花进口配额政策，历来是中国棉花市场政策调控的两大利器。储备棉轮入轮出政策方面，储备棉投放期延长的政策已经落地，但新疆棉投放量迟迟难有增加。8月14日，储备新疆棉日挂拍量降至2017年储备棉轮出以来最低6100吨。储备棉投放执行情况是后期郑棉走势的主导因素。

　　综合分析，棉花利空政策已经落地，不过执行情况远不及预期。若后期储备新疆棉继续难以放量，则郑棉价格走势将保持坚挺。

　　（来源：期货日报）