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  PTA彻底翻身暂时没戏
2020-02-11
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  目前,基本面偏弱,库存水平远高于2019年同期,可能会令PTA生产利润遭受挤压。此外,成本端原油价格重心下移、PX供应压力有增无减,PTA后市可逢高沽空。

  2019年12月初,PTA受成本端原油价格上涨带动,2005合约迎来反弹,其从4750元/吨上涨至2020年1月上旬的5100元/吨。之后,原油价格下跌,PTA期现价格随之回落。春节假期,受疫情影响,原油价格进一步下挫,节后PTA开盘补跌,2005合约运行至4470元/吨,隔日开盘,再次下行,至4236元/吨。对于后市,分析如下:

  PX新增装置陆续投产

  1月,亚洲PX装置检修损失量仍在增加、但新装置也开始投产,使得总体供应居高不下。我国市场上,截至1月底,PX装置开工率在77.88%,当月平均开工率在79.14%,环比上涨1.48个百分点,同比下降3.18个百分点。即便由于生产利润偏低,个别企业陷入亏损状态,装置被迫减停产,比如海南二线和福海创的装置,但在金陵石化装置开机、青岛丽东装置复产、中国舟山产能400万吨/年的超大规模PX新装置开启的背景下,行业整体开工率仍然有所上升。2020年,随着浙江石化新装置开工率的提高,恒逸文莱产品输入国内数量的增加,以及2019年PX新增833万吨/年的产能将于2020年完全实现量产,PX供应压力有增无减。

  PTA社会库存攀升

  截至2月10日,PTA装置开工率为86%,而2016—2019年同期开工率分别为61.96%、72.12%、76.05%和77.22%。PTA装置开工率创历史同期新高,主要是由于PTA新装置投产。1月,PTA总产量接近380万吨,同比增速约为8%。进入2月,PTA减停产装置并不多,中性预估,2月PTA产量在360万—365万吨。开工率较高,PTA社会库存随之增加,预计1月PTA社会库存高达193万吨,环比上涨29.53%,较2019年同期增加121.20%。截至2月10日,按550元/吨的加工费计算,华东PTA现货利润在-247元/吨,进一步压缩的空间有限。

  织机开工率提升速度慢于往年

  1月,聚酯产量预计为385万吨,同比增速约为2%。2019年,聚酯行业一直被高库存问题困扰,聚酯工厂平均库存最高达到24天。目前,聚酯工厂的库存依然处在较高水平。由于疫情冲击,下游复工时间延后,聚酯需求恢复到正常水平仍需时日。盛泽总商会建议各商会会员企业、总商会理事单位延期5天复工,至2月14日24时,浙江中国轻纺城集团也发出通知,开市时间延迟到2月17日。

  纺织服装行业是劳动密集型行业,春节期间,江浙织机厂受放假影响,开工率下降至8.3%。目前,上海、江苏、浙江、安徽等地均将复工时间延后至2月9日24时,较原定假期延长了10天。通常,复工后约1周,织机开工率恢复至30%;3—4周,恢复至80%。考虑到疫情影响,短期纺织服装行业需求会继续低迷,织机开工率提升速度预计慢于往年。结合上述分析发现,PTA市场利空因素不容忽视,操作上,建议逢高估空。

  (来源:期货日报)

 

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