12日，证监会发审委披露，海澜之家服饰股份有限公司（下称“海澜之家”）（首发）未通过。这意味着，踌躇满志待上市的知名服饰公司海澜之家冲刺IPO最终以失败告终。

    对于海澜之家为何没有过会，证监会目前尚未给出答案。但查阅其预披露的招股书不难发现，行业前景、经营模式以及财务状况等综合因素，或是导致海澜之家未过会的原因。

    此外，该公司正处在品牌发展的瓶颈阶段。据悉，海澜之家销售渠道以加盟商为主，目前仅有两家直营门店，生产全部外包给供应商，公司经营的重点放在品牌运营、产品设计和供应链管理环节。但随着前期渠道的高速扩张，加盟商的管理问题逐渐凸显。

    经济导报记者梳理发现，自去年以来，先后有山东舒朗、南京维格娜丝、上海利步瑞、珠海威丝曼、福建诺奇、深圳淑女屋等企业首发被否。去年，服装类企业成为A股IPO被否的重灾区，11家服装类企业申请IPO有6家被否，过会率仅45%。盘点可发现，深圳淑女屋因募投项目市场前景和盈利能力不确定被否；日本品牌优衣库的代理商上海利步瑞，主营业务毛利率及销售净利率明显高于同行业水平，却没有合理解释，成为被否的重要原因；今年将二度“闯关”的南京维格娜丝，去年首次上会便因存货周转率问题被否。

    事实上，仔细分析上述企业上市被否或遭质疑的原因，有些基础性错误显得较为低级，其动机难掩盲目上市的冲动心理。这说明，不少服装企业对于抢滩资本市场，抱有一丝侥幸心理。这种“博一把”的心理和行为，对企业来说影响却极为深远：其市场形象、品牌价值、企业家个人声誉难免受到影响，可能需要很长一段时间来消化。

    从众多服装企业的招股书中不难洞悉，服装行业总体门槛较低，鱼龙混杂，很多公司并不具备上市的核心竞争力，缺乏业绩持续增长的后劲。而且，服装属于快速消费品，加盟商、经销商多，存货计量和销售收入计量的难题很难明晰，也容易出现人为操纵存货和收入的问题。由此，或导致众多服装企业IPO纷纷“折戟”。

    目前，A股共有10余家纺织服装类企业在排队待上市。随着海澜之家等知名服饰品牌止步上市，服装板块登陆资本市场前景难言乐观。

（和讯网）（Ｅ05）