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  PTA供需趋紧 乙二醇高库存对价格形成压制
2019-04-12
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  PTA

  PTA二季度将面临成本端继续下行和自身供需趋紧的多空博弈中,相对于单边行情,跨期套利胜率更大。PX和PTA的投产利空是远期合约,PTA的供需趋紧利多近月合约,在驱动上利于正套;目前PTA库存处在低位,近月合约贴水,下游情况较为乐观,符合正套的条件。鉴于5-9正套,已经处在高位,且05即将进入交割,建议布局9-1正套,300点以下可积极介入,上方空间看到600点,止损设置在200点,浙石化和恒逸装置PX装置若9月之前投产,无条件离场。

  对于单边,1909合约目前处在低估。按照布伦特原油67美元/吨,PX-原油价差450美元/吨,PTA加工费1500元/吨,折算PTA价格约6400元/吨,而目前1909合约价格在6000元/吨一线。该逻辑的本质在于做多PTA的加工费,目前PTA加工费约1150元/吨,虽处在近几年的高位水平附近,但与其低库存的现状相匹配,后期随着供需趋紧,PTA加工费有望继续上行,并且下游聚酯不错的利润对TA加工费的提升存在支撑。风险在于成本端PX的坍塌导致PTA价格重心的下移动;原油端大跌。

  投资评级:中期看涨

  乙二醇

  乙二醇供应端看不到装置降负的迹象,需求端目前也处在瓶颈负荷的水平,因此高库存的压力还将继续对价格形成压制。目前来看现在的低价依然没有触及工厂的心理底线,没有见装置因利润不佳停车的行为出现,工厂不检修库存就难以降低,库存对价格的压制就持续存在,这是一个死循环,必须有一个环节率先坏掉,整个恶性循环才能消失掉,本轮行情的低点在哪里,就看装置有没有撑不住主动降负检修。再推演一步,如果装置降负后期如往年一样,则乙二醇供需有望得到改善,库存比有望降低,乙二醇的利润也有望得到恢复,按照乙二醇的价格弹性而言,很有可能有一轮反弹的行情,之所以定义为反弹,因为乙二醇自身处在产能集中投产的阶段,但投产压力体现在19年底或2020年。

  投资评级:短期震荡,中期看涨

  (来源:信达期货)

 

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