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  棉花反弹时机未到 抄底仍需等待
2018-10-17
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  本轮棉花走跌已持续三个月有余,期初可以理解为超涨回落。之前市场预计的国内新年度棉花减产并没有发生,按照目前情况来看,今年国内棉花增产几乎是肯定的。节后,随着籽棉的大量上市,收购价格有所回落,符合市场预期;下游需求表现为旺季不旺,反过来施压棉价。回顾6月份至今,国内棉花市场充斥着一系列利空,郑棉走跌合情合理。

  美棉优良率下降

  10月份美农报告发布后,美棉有较为明显的反弹。10月份美农报告大幅调减全球棉花期末库存预估301万包;而对美国棉花产量预估进行了微幅上调。因市场预期飓风“迈克尔”将损害美棉产量,同时,美国农业部出口销售数据强劲,美棉在10月美农报告发布后低位回升。受飓风影响,美棉生长优良率较前周明显下降。据美国农业部10月15日发布的美国棉花生产报告显示,截至2017年10月14日,棉花生长状况达到良好级以上的为35%,较前周大幅下降7个百分点;生长状况为差和较差的达到31%,较前周明显上升6个百分点。

  国内新棉上市,供给压力凸显

  国内棉花供给充足。最新美农报告显示,2018/2019年度,我国棉花产量预期为598万吨,与上一年度持平;国内则对今年棉花产量有小幅产增预期,且综合目前情况来看,增产概率较大。而2018年新棉播种前后,市场预计今年棉花产量将有所下降。据有关数据统计显示,截止9月底,国内棉花商业库存量为166万吨,较去年同期增加60万吨,增幅高达60%;国内棉花工业库存为92万吨,较去年同期增加9万吨,增幅10.8%。

  国内新棉集中上市,供给压力增加。据中国棉花检验网数据显示,截止10月15日,新体制下国内棉花检验量已达28万吨,是节后首日的6倍之多;日检验量由2万吨增加升至6万吨左右。国庆节后,北疆机采棉大量上市;随着时间的推移,南疆机采棉也即将大量供应。新棉集中供给,旧作棉花库存充足,国内棉花供给压力凸显。

  籽棉价格回落,下游消费不旺

  一方面,新棉上市量快速增加,棉农随收随卖;另一方面,轧花厂受制于资金、场地等因素,收购速度与新棉上市速度明显不匹配。另外,郑棉期价的大幅走跌也严重影响到籽棉的收购意愿。

  8月底9月初,国内新棉零星上市,开称价格为7.3元/公斤,高于去年同期。市场预计,籽棉价格将在国庆节后回落。国庆节前,国内采摘、交售还未大规模展开,新棉上市后籽棉收购价格日渐走高,但随着郑棉期价的大幅走跌,新棉收购价格也随之回落,早于市场预期。节后,随着新棉的大量上市,籽棉收购价格继续回落。目前,巴楚、阿克苏、库尔勒等地区手摘棉收购价为7.15-7.25元/公斤(40%衣分、12%水分),北疆机采棉收购价为5.80-6.0元/公斤,整体收购价较8月底下调0.30-0.35元/公斤。我们预计,随着后期南疆机采棉的大量上市,籽棉价格仍有回落空间。

  国内下游消费由旺转淡。9月份纱线开工率回落明显,国庆节后再次稳中趋弱;纱线库存则呈增加状态,目前已累积至16.7天,较9月初增加2.7天;C32S纱线价格指数9月份走跌至今,跌幅110元/吨。坯布开工和销售情况略好于纱线,但亦呈消退状态。开工率稳中下降,库存小幅累积,价格从国庆节后有明显的回落。

  后期,美棉出口数据因中国因素有较大的调减概率,再加上北半球新棉集中上市,美棉价格反弹幅度受限。国内方面,国内棉花需求量降低;新棉集中上市、下游消费旺季不旺以及进口配额下发等使得市场短期信心不足。且从时间上看,棉花反弹时机亦未到,抄底仍需等待。

  

  (来源:期货日报)

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