导语：节后随着终端订单及相关产品棉花短纤等的上涨带动，PTA盘面连续三日大幅增仓，它的持仓达到上市以来的历史新高，期间不乏场外资金及场内资金的激烈博弈，至周末夜盘开始小幅减仓，期间的价格并未有多大变化，下面仅从库存及基差方面简要分析被动上涨的持续性。

　　社会库存压力巨大：尽管10月份PTA加工区间有所收窄，但目前产能过剩情况下，依然维持在550-600元/吨，加工区间依然良好。受此支撑，10月份PTA装置检修计划基本维持预期之内，国内PTA整体月均负荷基本维持在近87%附近，月度供应量大致在410万吨左右。而下游聚酯需求方面，尽管聚酯新装置有投产预期，内外销部分订单呈现放量态势，但是由于前期积压库存过重，行业高库存压力依旧较大，导致织造生产积极性提升幅度不大，10月聚酯整体负荷提升压力依然较大，预期聚酯月度供应量或大致稳定在475万吨附近(这是在10月份31天的情况下核算)。核算10月份供需，PTA日产出量略有减少，而下游聚酯需求变化不大，PTA9月小幅去库大约4万吨附近，整个月份日累库相对均衡，月末社会库存小幅降低至350.38万吨附近。但社会库存压力依然处于近年高位，短期内难以缓解，掣肘期现上行空间。

　　基差继续维持弱势结构：进入10月份，尽管仍有装置检修支撑，但旧货在市场上的流通依然拖累现货市场价格，加之节后现货价格被动上涨，部分贸易商惜售心理，导致现货积压压力增加，上周末开始基差再度走弱，截稿为止现货基差在01合约贴水155元/吨商谈较多。目前看，10月份PTA尽管处于小幅去库状态，但现货压力冲击市场，加之PTA社会库存短期尚未看到缓解势头，基差走强压力巨大，弱势结构将继续维持。

　　综合考虑：目前看，尽管01合约增仓放量，有大资金介入，但10月PTA当月供需基本平衡，且旧货及整体库存压力短期难以有效缓解，叠加近日凤鸣220万吨/年的新装置试车出料，现货市场供应有继续宽松预期。需求方面，终端环比继续好转，但国外事件、贸易摩擦及人民币升值影响，全面复苏仍存质疑，聚酯负荷提升压力依然较大。综合考虑，国庆节后终端及相关产品上涨对PTA期现市场有所提振，期现价格被动上涨，但供需未有明显改观、PTA加工区间良好及弱势基差，均制约PTA期现上行空间及上涨的持续性，建议继续维持01合约逢高沽空的观点，可滚动操作，期间反弹不追涨。

　　（来源：隆众资讯）